Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами, определить которую позволяет анализ денежных потоков.
Различают денежные потоки:
от основной деятельности (операционный): движение денежных средств в процессе производства и реализации основной продукции;
от инвестиционной деятельности: доходы и расходы от инвестирования средств и реализации внеоборотных средств;
от финансовой деятельности: получение и выплата кредитов, выпуск акций и т.д.
Рассчитать величину денежных потоков по каждому виду деятельности и проанализировать основной приток и отток денежных средств можно по данным баланса и отчета о финансовых результатах на основе изменения отдельных статей этих документов.
Операционный денежный поток косвенным методом может быть рассчитан по данным баланса и отчета о финансовых результатах.
Рис. 8 Схема формирования денежных потоков
Совокупный денежный поток представляет собой сумму денежных потоков от основной, инвестиционной и финансовой деятельности (Рис. 8), которая равна изменению величины денежных средств на начало и конец периода.
Наиболее важный показатель - величина денежного потока от основной деятельности. Необходимо, чтобы суммы поступлений средств было достаточно, как минимум, для покрытия всех расходов, связанных с производством и реализацией продукции.
Анализ денежного потока позволяет получить ответы на следующие вопросы:
• чем объясняются различия между полученной прибылью и наличием денежных средств;
• откуда получены и на что использованы денежные средства;
• достаточно ли полученных средств для обслуживания текущей деятельности;
• хватает ли предприятию средств для инвестиционной деятельности;
• в состоянии ли предприятие расплачиваться по своим текущим долгам.
Денежные потоки предприятия представляют собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяется тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени.
Управление денежными потоками является важнейшим финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, а так же снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Таким образом, обеспечивается рост суммы генерируемой во времени прибыли. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств, в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования.
Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.
В экспресс – диагностике, анализе финансовой деятельности предприятия и прединвестиционных исследованиях выделяются три наиболее важных финансовых показателя деятельности любого предприятия:
• выручка от реализации;
• прибыль;
• поток денежных средств.
Величина каждого из этих показателей и тенденции их изменений характеризует эффективность работы предприятия, и служат индикаторами основных проблем, стоящих перед компанией. Каждый из перечисленных показателей играет важную роль, но наиболее важным становиться поток денежных средств, поступающим на предприятие. Именно наличие или отсутствие денег, в конечном счете, определяет возможности и направления дальнейшего развития предприятия, его судьбу и вероятность выживания.
Любое предприятие должно учитывать два обстоятельства: с одной стороны, для поддержания текущей платежеспособности необходимо наличие достаточной величины денежных средств, с другой – всегда есть возможность получить дополнительную прибыль от вложения этих средств.
Анализ денежных потоков особенно важен для предприятия с точки зрения необходимости:
• управления оборотным капиталом (оценки краткосрочных потребностей в наличных средствах и управления запасами;
• планирования временных параметров капитальных затрат;
• управление капитальными потребностями (финансировании за счет собственных средств или кредитов банка);
• управлении затратами и их оптимизации (более рационального распределения ресурсов предприятия в процессе производства);
• управления экономическим ростом.
К проблемам, возникающим при анализе денежных средств, следует отнести следующие:
• менеджеры не имеют полной оперативной информации об источниках денежных поступлений, о суммах и сроках предстоящих платежей;
• финансовые потоки разрознены и не согласованы по времени; в порядке вещей случаи утери платежных документов;
• кассовый план создается «на коленках» из обрывков информации; решение о распределении денежных средств принимаются при мощном лоббировании со стороны различных служб;
• запросы на финансирование часто не соответствует реальным потребностям;
• решение о привлечении кредитов принимаются без должной оценки их необходимой величины и сроков погашения.
Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.
Основным документом для анализа денежных потоков служит «Отчет о движении денежных средств» (в России это форма № 4 бухгалтерской отчетности) с помощью которого можно контролировать текущую платежеспособность предприятия, принимать оперативные решения по управлению денежными средствами и объяснять расхождение между финансовым результатом и изменением денежных средств.
Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю. Основополагающие управленческие решения, которые основываются на анализе потоков денежных средств, заключается в следующем:
1. Продавать! Как можно больше и по разумным ценам. Цена продажи включает в себя не только реальные денежные затраты, но и амортизацию (некассовую статью), которая на деле увеличивает денежный поток.
2. Ускорять оборачиваемость всех видов запасов, избегая их дефицита, который может привести к падению объема продаж.
3. Как можно быстрее собирать деньги у дебиторов, не забывая при этом, что чрезмерное давление на всех без исключения потребителей может привести к снижению объема будущих продаж. Для ускорения получения денег можно использовать разумные скидки на свои товары и услуги.
4. Стараться достичь разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании; использовать любые преимущества , предоставляемые скидками, существующими у поставщиков.
В соответствии с Международным стандартом финансовой отчетности №7 анализ движения денежных средств в зарубежной практике и в последние годы у нас в стране проводится по трем направлениям: текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельности.
Операционная деятельность – основная уставная деятельность, а также выплаты (получение) процентов по кредитам.
Приток Отток
• денежная выручка от реализации товаров и услуг за наличные деньги в текущем периоде;
• доходы от аренды;
• авансы покупателей;
• поступления от дебиторов • выплаты заработной платы, премий;
• отчисления в бюджет и внебюджетные фонды;
• оплата страховки, коммунальных услуг аренды;
• выплаты кредиторам;
• уплата процентов за кредит;
• налоги, пошлины, сборы, акцизы;
• отчисления на социальную сферу;
• штрафные санкции и налоги.
Инвестиционная деятельность – приобретение и реализация имущества долгосрочного пользования, не относящегося к денежным эквивалентам.
Приток Отток
• продажа основных средств, нематериальных активов и иной собственности;
• продажа ценных бумаг с длительным сроком погашения;
• проценты из всех источников;
• возврат займов, предоставленных ранее другим предприятиям или лицам. • приобретение основных средств, нематериальных активов и иной собственности;
• покупка ценных бумаг с длительным сроком погашения;
• предоставление долгосрочных денежных займов другим предприятиям или лицам.
Финансовая деятельность – движение денежных средств, связанное с изменением в составе и размере собственного капитала и займов.
Приток Отток
• долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы;
• выпуск и продажа акций и облигаций;
• бюджетное или иное целевое финансирование. • погашение векселей, облигаций, закладных и т.п.
• выкуп акций предприятия у акционеров;
• выплата дивидендов акционерам.
При анализе очень важно отслеживать чистый денежный поток по операционной деятельности – результат изменения денежных средств от текущей деятельности, так как именно развитие уставной деятельности обычно обеспечивает устойчивый рост предприятия. Если наблюдается отток денежных средств, то следует выяснить, чем он вызван и как покрывается, если приток, то куда направляется.
Иногда помимо чистого денежного потока выделяют свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF). FCF показывает, какие денежные средства могут быть распределены между инвесторами.
Согласно Международному стандарту №7 существует прямой и косвенный методы учета движения денежных средств.
В соответствии с прямым методом отражаются абсолютные суммы поступления и расходования денежных средств (наподобие составления баланса денежных поступлений и выплат). Косвенный метод предполагает, сто прибыль или убыток корректируется на сумму операций не денежного характера, отсрочек или начислений.
Несмотря на то, что МСФО №7 рекомендует прямой метод учета в качестве основного, косвенный метод бывает очень полезен в анализе для уточнения различий между финансовым результатом деятельности в виде прибыли и в виде реальных денежных средств.
Отличие потока денежных средств о прибыли заключается в следующем:
• выручка – учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, так и не денежные формы дохода;
• прибыль – разность между учетными доходами от реализации и начисленными расходами на реализованную продукцию;
• поток денежных средств – разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный промежуток времени.
Различие между суммой полученной прибыли и потоком денежных средств состоит в том, что
• прибыль отражает учетные денежные и не денежные доходы в течении определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;
• прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств;
• при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после её реализации, а не в момент их оплаты;
• денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизация, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистая сумма долга, заемные и авансированные средства.
В условиях инфляции и кризиса неплатежей управление денежными потоками является самой актуальной задачей управления финансами.
При анализе финансового состояния предприятия необходимо четко представлять, что прибыль за отчетный период и денежные средства, полученные предприятием в течении периода, - не одно и то же.
Прибыль – это увеличение денежных средств предприятия за конкретный период, которое характеризует эффективность управления предприятием.
Наличие прибыли не означает, что у предприятия есть свободные денежные средства, доступные для использования.
При расчете прибыли не все затраты включаются в издержки, учитываемые при расчете прибыли (например, налог на прибыль).
Денежные средства – это наиболее ограниченный ресурс и успех предприятия во многом определяется способность руководства рационально распределять и использовать деньги.
Можно также сказать, что денежный поток может отличаться от прибыли по следующим основным причинам:
1. Амортизация не представляет собой реальные денежные расходы.
2. Не все налоги, заявленные в отчете о доходах, могут быть выплачены в текущем году, или, наоборот, реальные налоговые платежи могут превышать всю сумму налогов, которая была вычтена из доходов для расчета чистой прибыли. Эта проблема знакома из курса бухгалтерского учета.
3. Продукция может быть реализована в кредит, и в этом случае не возникает реальных доходов.
4. Реальные денежные поступления от эмиссии ценных бумаг могут не совпадать с их учетной оценкой.
Несмотря на некоторые приближения к требованиям МСФО по отражению движения денежных средств, в России пока не разработаны соответствующие национальные стандарты (ПБУ). Важнейшая для аналитических целей форма №4 «Отчет о движении денежных средств» не дает необходимой полноценной информации для управления финансовыми потоками, не позволяет провести достоверный анализ.
Затруднено использование и косвенного метода, так как различные формы содержат зачастую несопоставимые данные. Например, при расчете притока денег было бы логичным считать, что он равен средствам, получаемым от реализации, минус дебиторская задолженность на отчетную дату, плюс счета за продукцию, реализованную раньше, но оплаченную в этом периоде. Однако у нас такой подход трудно использовать, так как, например, как указывалось выше, стр.010 формы №2 «Выручка от продажи» показывается без НДС, а дебиторская задолженность в балансе – с НДС. Таким образом, нельзя сказать, что если, например объем реализации – 1 млн. руб., дебиторская задолженность на начало периода – 350 тыс.руб., на конец – 450 тыс.руб., то сумма денежных поступлений составит: 350 000 + 1 000 000 – 450 000 = 900 000. Такой подход будет некорректным.
Анализ денежных потоков предприятия состоит из нескольких последовательных этапов.
На первом этапе анализа рассматривается динамика и объем формирования положительного денежного потока, сопоставляются темпы прироста положительного потока с темпами прироста объемов производства и реализации продукции.
Для характеристики динамики и объема денежных потоков используются абсолютные и относительные статистические показатели динамики, среди которых можно выделить абсолютный прирост, темпы роста, темпы прироста. Если наблюдение осуществляется достаточно длительный период времени, то аналитически важными могут стать средние показатели в рядах динамики, и появится возможность изучить основную тенденцию развития, а так же оценить при помощи статистических методов влияние различных факторов на формирование и использование денежных ресурсов предприятия.
На втором этапе анализа изучается динамика и объем формирования отрицательного денежного потока, его структуры по направлениям использования. На этом этапе определяется, насколько соразмерно развивались отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости, по каким направлениям расходовались денежные средства, привлеченные из внешних источников, в какой мере погашалась сумма основного долга по привлеченным ранее кредитам и займам.
На третьем этапе анализа определяется сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по объему и во времени, изучается динамика показателя чистого денежного потока как одного из важнейших показателей результативности финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Особенно важной является оценка качества чистого денежного потока – обобщенной характеристики структуры источников формирования этого показателя. Высокое качество данного показателя характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выпуска продукции и снижении себестоимости, а низкое – за счет увеличения доли чистой прибыли, связанного с ростом цен на продукцию, осуществлением внереализационных операций и т.д.
При положительной величине чистого денежного потока необходимо выяснить, является ли это результатом нормальной работы предприятия или следствием роста кредиторской задолженности, прироста акционерного капитала, реализации части имущества предприятия, сокращения нормального запаса сырья и материалов или готовой продукции на складе. Причиной отрицательной величины чистого денежного потока может быть снижение оборачиваемости оборотных средств, увеличение сверх нормального уровня запасов сырья и материалов, готовой продукции, чрезмерных выплат дивидендов и налогов, быстрый рост и расширение производства, большие капитальные вложения сверх имеющихся источников покрытия, значительные выплаты по обслуживанию и погашению ссуд.
Рост чистого денежного потока по основной деятельности обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость от внешних источников финансирования, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия. Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих мероприятий:
• снижение суммы постоянных и переменных издержек;
• осуществление эффективной налоговой политики;
• осуществление ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности по операционной деятельности;
• проведение эффективной амортизационной политики;
• продажа неиспользуемых внеоборотных активов (основных фондов и нематериальных активов);
• своевременное истребование дебиторской задолженности, усиление претензионной работы по взысканию штрафных санкций.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
